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大摩展望2021:美股周期板块接棒科技,盈利驱动A股走升

由于美国大选带给市场的颠簸已告一段落,市场最先审阅更为中历久的趋势。中美作为当前全球最主要的两大市场,侧重点各有不同——对A股而言,估值扩张随着货币政策的正常化而进入尾声,盈利将是2021年的重点;就美股而言,更要害的是,疫情和疫苗的生长事实将若何影响板块的显示?周期性板块能否接棒狂飙突进了一整年的科技股?

美股牛市驱动因素将转向周期

国际着名投行摩根士丹利(下称“大摩”)日前宣布了全球、美股、A股等市场的2021年展望讲述。大摩将标普500的目的位从3350上调至3900,但仍维持今年一段时间内3150-3550区间颠簸的判断。只管近期在疫苗的利好下3550已被突破,但科技股动能趋向枯竭,且疫情二次发作、明年1月5日参议院最终组成的情形等都仍存不确定性。

8月最先,大摩就以为市场在不停创出新高后,需要盘整和消化新牛市的收益。进入9月,美股泛起猛烈回调,标普500指数在9周内都没再创收盘新高,这是今年3月新牛市最先以来震荡整理最长的一段时间。但在美国大选后,辉瑞疫苗的利好新闻点燃了市场情绪,标普500指数一举突破3550,最高飙升至3646四周,11月17日收盘报3626.91。

但大摩以为近期3100-3550的这个区间仍然适用,这也是由于风险和不确定性仍存。两大因素推动了当前的美股牛市——经济继续苏醒,长端利率仍将受到抑制;明年增进将不错,只管不会稀奇好。虽然这两个主题将指数推至高位,但风险也在积累——10年期国债现实和名义收益率都正处于底部,而纳斯达克100指数的相对显示正处于顶部、动能正在耗尽(疫苗利好导致科技股承压)。同时,8月美联储宣布平均通胀目的之时,可能就是这轮货币政策的巅峰,而且美联储现在并不希望追求执行收益率曲线控制。

此外,一个显著的担忧是新冠病毒确诊病例仍在大幅增添,且存在更大的封锁风险,这可能导致市场再度回到结构“居家办公”的受益标的(科技)。

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现在大摩整体仍看好美股。有市场看法以为,美国未来加大财政刺激是大势所趋,而疫苗仍将是决议未来疫情走向的要害。我们有理由保持一定的乐观态度,再通胀资产组合或将逐渐优于宽松防御资产组合,未来行业气概向更偏周期性的行业转移。

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